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理論株価電卓とは?
理論株価電卓は、
「企業価値は業績に比例する」
という法則に則って、
・1株純資産(BPS)
・自己資本比率
・1株利益(EPS)
の3指標から、
理論上の株価を計算するツールです。
理論株価って使えるの?
はっしゃん自身が開発して、
実際に企業価値の計算に使用
しています。
ただし、1点だけ注意点があって、
理論株価は、
「長期投資向けの評価指標」
だということです。
株価がどう動くかは、
短期では需給が最優先ですので、
理論株価はあまり役に立ちません。
ファンダメンタルズが変化した時の
企業価値の計算には使えます。
(ギャップで株価が動くため)
企業価値のベースライン
長期的な株価は、収益や資本効率で決まるので、
理論株価が真価を発揮します。
下は1年4回の決算ごとに理論株価を計算して、つなぎ合わせたチャート。
短期的には需給で動く株価も、長期で見れば理論値に連動して動いています。
![ワークマンの理論株価チャート](http://hashang.kabuka.biz/thinking/wp-content/uploads/2019/08/7564-min.png)
長期:オレンジ色の理論値が企業価値のベースラインとなります
短期:需給によってローソク足の範囲で上下しているだけです(笑)
理論株価の計算は、企業価値のベースラインを計算するということです。
四季報から計算する
早速、四季報から計算してみましょう。
計算したい銘柄ページを開いて
・1株純資産(BPS)
・自己資本比率
・1株利益(EPS)
の3指標を転記するだけです。
(1株利益は2期予想になっていて、
2つあります。お好きな方で。)
数字を確認できたら、
[理論株価電卓]の画面を開いて、
ツール画面の中ほどにある
財務3指標と株価の数値を入力します。
合わせて銘柄コードも入力しましょう。
入力できたら、[理論株価を計算する]ボタンをクリックします。
理論株価チャート
数値が正しく入力できていれば、
下のような理論株価チャートが表示されます。
![ワークマンの理論株価チャート画面](http://hashang.kabuka.biz/thinking/wp-content/uploads/2019/08/rchart-min.png)
左端の青い棒グラフが現在の株価。
横の2色の棒グラフが現在の理論株価です。
(オレンジが事業価値、緑色は資産価値)
あわせて、
自己資本比率、PBR、PER、ROA、ROE
などのよく使う評価指標を表示します。
上のグラフが示すところは、
株価と理論株価の比較です。
将来性が期待される企業ほど
株価は理論株価より高くなります。
そのほか、PBRやPERなどの割安度を示す指標、
ROA、ROEなどの効率性を示す指標も表示し、
理論株価と合わせて確認できます。
決算短信から計算する
決算短信から計算する場合も同様ですが、
本決算と第1、2、3四半期決算で少し違います。
本決算の場合
決算短信の1ページ目を開いて
・1株純資産(BPS)
・自己資本比率
・予想1株利益(EPS)
の3指標を転記するだけ。
簡単ですね。
第1、2、3四半期決算の場合
ここからは、少しだけ難易度が上がります。
決算短信の1ページ目を開くのは同じですが、
1株利益の項目では、
・予想1株利益
・四半期1株利益(通期相当に換算する)
のどちらかを選択します。
どちらを選ぶかは、
投資家自身が決めます。
例えば、今回のワークマンの場合は、
・第1四半期1株利益:39.11×4=156.44(通期換算)
1Qの通期換算で会社予想を上回っています。
会社予想を重視するなら前者で。
実績を採用するなら後者になりますね。
どちらかに決められない場合は、
自分でズバリ予想しましょう。
1株純資産がない場合
第1、2、3四半期決算の場合
1株純資産の項目がないことがあります。
この場合、純資産や1株利益から手動で計算します。
1株純資産 = 純資産 ÷ 発行済株式数
1株純資産 = 四半期1株純利益 × 純資産 ÷ 四半期純利益 (短信1ページ目だけで計算できる)
1株利益の注意点【重要】
理論株価を計算するにあたって
1株利益の注意点を追記します。
1株利益を見る場合は、
経常利益と純利益を比較して
経常利益 > 純利益
となっているかを確認します。
差し引かれたものが純利益になります。
経常利益の70%より純利益が大きい場合
次のような理由が考えられます。
・特別利益など一過性の利益が計上されている
・特別措置などで法人税を軽減されている
・海外の売上比率が高い場合に実効税率が低くなっている
そのまま1株利益を使って理論株価を計算すると
大幅な過大評価となりますので、
経常利益の70%をみなし1株利益として使用します。
みなし1株利益 = 1株利益 × 経常利益 ÷ 純利益 × 0.7
自分自身で投資判断しよう
自分で企業価値を計算して、
投資判断できるようになって、
自立した1人前の投資家です。
この機会に企業価値の計算に
チャレンジしてみましょう!
理論株価について詳しく
理論株価のロジックや考え方について
興味がある方は下記もご覧ください。
5年後株価計算ツール … 成長率と財務指標から5年後の理論株価を計算
理論時価総額マップ … 理論時価総額と時価総額の統計分布マップ
理論株価Web … 4000銘柄の理論株価、上昇余地を毎日更新
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