今回は[理論株価電卓]を使って
企業価値を計算する方法
を紹介します。

四季報や決算短信から
数字を転記するだけなので、
初心者の方でも簡単ですよ。

理論株価電卓とは？

理論株価電卓は、
「企業価値は業績に比例する」
という法則に則って、
・１株純資産(BPS)
・自己資本比率
・１株利益(EPS)
の３指標から、
理論上の株価を計算するツールです。

理論株価って使えるの？

はっしゃん自身が開発して、
実際に企業価値の計算に使用
しています。

ただし、１点だけ注意点があって、
理論株価は、
「長期投資向けの評価指標」
だということです。

株価がどう動くかは、
短期では需給が最優先ですので、
理論株価はあまり役に立ちません。

企業価値のベースライン

長期的な株価は、収益や資本効率で決まるので、
理論株価が真価を発揮します。

下は１年４回の決算ごとに理論株価を計算して、つなぎ合わせたチャート。
短期的には需給で動く株価も、長期で見れば理論値に連動して動いています。

長期：オレンジ色の理論値が企業価値のベースラインとなります
短期：需給によってローソク足の範囲で上下しているだけです(笑)

理論株価の計算は、企業価値のベースラインを計算するということです。

理論株価の計算方法については、こちらをご覧ください。

理論株価で未来の企業価値を計算して長期投資利益を得る方法

四季報から計算する

早速、四季報から計算してみましょう。

計算したい銘柄ページを開いて
・１株純資産(BPS)
・自己資本比率
・１株利益(EPS)
の３指標を転記するだけです。
(１株利益は２期予想になっていて、
２つあります。お好きな方で。)

数字を確認できたら、
[理論株価電卓]の画面を開いて、
ツール画面の中ほどにある
財務３指標と株価の数値を入力します。
合わせて銘柄コードも入力しましょう。

入力できたら、[理論株価を計算する]ボタンをクリックします。

理論株価チャート

数値が正しく入力できていれば、
下のような理論株価チャートが表示されます。

■7564ワークマンの理論株価チャート

左端の青い棒グラフが現在の株価。
横の２色の棒グラフが現在の理論株価です。
(オレンジが事業価値、緑色は資産価値)
あわせて、
　自己資本比率、ＰＢＲ、ＰＥＲ、ＲＯＡ、ＲＯＥ
などのよく使う評価指標を表示します。

上のグラフが示すところは、
株価と理論株価の比較です。
将来性が期待される企業ほど
株価は理論株価より高くなります。

そのほか、ＰＢＲやＰＥＲなどの割安度を示す指標、
ＲＯＡ、ＲＯＥなどの効率性を示す指標も表示し、
理論株価と合わせて確認できます。

理論株価はＰＥＲ、ＰＢＲ、ＲＯＥの数値をベースに計算しています。

株初心者のためのＰＥＲの基礎と問題点、時系列分析テクニック

決算短信から計算する

決算短信から計算する場合も同様ですが、
本決算と第１、２、３四半期決算で少し違います。

本決算の場合

決算短信の１ページ目を開いて
・１株純資産(BPS)
・自己資本比率
・予想１株利益(EPS)
の３指標を転記するだけ。
簡単ですね。

第１、２、３四半期決算の場合

ここからは、少しだけ難易度が上がります。

決算短信の１ページ目を開くのは同じですが、
１株利益の項目では、
・予想１株利益
・四半期１株利益(通期相当に換算する)
のどちらかを選択します。

どちらを選ぶかは、
投資家自身が決めます。

例えば、今回のワークマンの場合は、

１Ｑの通期換算で会社予想を上回っています。
会社予想を重視するなら前者で。
実績を採用するなら後者になりますね。

どちらかに決められない場合は、
自分でズバリ予想しましょう。

１株純資産がない場合

第１、２、３四半期決算の場合
１株純資産の項目がないことがあります。

この場合、純資産や１株利益から手動で計算します。
　１株純資産 ＝ 純資産 ÷ 発行済株式数
　１株純資産 ＝ 四半期１株純利益　×　純資産 ÷ 四半期純利益 (短信１ページ目だけで計算できる)

決算短信から、５年後の株価を予測することもできます。詳しくはこちら。

決算短信の先頭ページから５年先の企業価値を計算する方法

１株利益の注意点【重要】

理論株価を計算するにあたって
１株利益の注意点を追記します。

１株利益を見る場合は、
経常利益と純利益を比較して
　経常利益 ＞ 純利益
となっているかを確認します。

経常利益の７０％より純利益が大きい場合

次のような理由が考えられます。

・特別利益など一過性の利益が計上されている
・特別措置などで法人税を軽減されている
・海外の売上比率が高い場合に実効税率が低くなっている

そのまま１株利益を使って理論株価を計算すると
大幅な過大評価となりますので、
経常利益の７０％をみなし１株利益として使用します。

自分自身で投資判断しよう

自分で企業価値を計算して、
投資判断できるようになって、
自立した１人前の投資家です。

この機会に企業価値の計算に
チャレンジしてみましょう！

理論株価について詳しく

理論株価のロジックや考え方について
興味がある方は下記もご覧ください。

理論株価と時価総額の相関について検証したコラムはこちら。

全3595銘柄の回帰分析で検証した理論株価とリアル株価の真実

株初心者のためのランチェスター戦略

ランチェスター戦略で成長株を探す＜１＞強者の戦略と弱者の戦略

ランチェスター戦略で成長株を探す＜２＞商品価値とマーケティング

ランチェスター戦略で成長株を探す＜３＞新しい価値の創造

ランチェスター戦略で成長株を探す＜４＞差別化と集中と成長

ランチェスター戦略で成長株を探す＜５＞個人投資家と弱者の戦略

はっしゃんの投資心得10ヵ条

【投資心得10ヵ条】第1条：弱者が相場で勝ち抜くための選択と集中の戦略

【投資心得10ヵ条】第2条：企業価値が予測可能な銘柄に限定して投資する優位性

【投資心得10ヵ条】第3条：消費者ビジネスの勝ち組を発掘して投資する優位性

【投資心得10ヵ条】第4条：月次情報で業績変化を先取りして投資する優位性

【投資心得10ヵ条】第5条：決算から業績を予測して企業価値を計算する優位性

【投資心得10ヵ条】第6条：同業他社比較でオンリーワンを探して投資する優位性

【投資心得10ヵ条】第7条：株価チャートと業績の連動性・類似性で投資する優位性

【投資心得10ヵ条】第8条：長期投資で成長に比例して配当が増大する優位性

【投資心得10ヵ条】第9条：成長が続く限り何年でも保有し続ける利大損小の優位性

【投資心得10ヵ条】第10条：ストレスとうまく付き合って投資家として成長する優位性