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<3197>再上場すかいらーく株主優待と売り出しの深い関係

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<3197>再上場すかいらーく株主優待と売り出しの深い関係

今回はファミレス大手で優待株として
人気のすかいらーくの株式売り出し
について考察してみます。

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ベインキャピタル

すかいらーくは再上場前は、
筆頭株主ベインキャピタル
95%を保有する筆頭株主でしたが、
再上場から約3年で全株を売却しています。

その売り出しには、株主優待によって、
需給をコントロールして値崩れを防ぐ手法が見られます。

発掘チャート<3197>すかいらーく

■月足チャート(2014年10月-2019年1月)
すかいらーくの再上場からベイル全株売却までの株価チャート
■ベイン売り出し株数
2014/10/09 ベイン6481万株(33%)
2015/06/01 ベイン3206万株(16%)
2017/03/28 ベイン2143万株(11%)
2017/06/15 ベイン2550万株(13%)
2017/11/22 ベイン3894万株(20%)
※日付は売り出し価格の決定日
■株主優待3倍増額の詳細
100-299株 2,000円→6,000円
300-499株 6,500円→20,000円
500-999株 11,000円→33,000円
1000株以上 23,000円→69,000円

ベインによる売り出し経緯

すかいらーくの株主優待は、
6月と12月が権利取りになっていて、
株価が上昇しやすい傾向があります。

第1回 2014/10/09 再上場による売り出し

再上場時に約33%を売り出しました。

第2回 2015/06/01 追加売り出し

株主優待権利取りの6月に被せる形で、
16%を売り出しました。

第3回 2017/03/28 追加売り出し

株主優待を3倍に増額し、
株価が急上昇したタイミングを狙って
翌月11%を売り出しています。

第4回 2017/06/15 追加売り出し

高利回りの株主優待が人気となり、
その権利取りの6月に被せる形で、
続けて13%を売り出しています。

第5回 2017/11/22 全株売り出し

さらに権利取りの12月に被せる形で、
11月に20%を売り出しています。(全株放出)
これで2017年だけで3回目の売り出しとなり、
需給が崩れて株価も調整しました。

需給と株価の関係

すかいらーくの場合は、
筆頭株主が早期売り抜けを図ったため、
供給が需要を上回る形となり、
配当+株主優待で高利回りだったにも関わらず、
株価はそれほど上昇しませんでした。

優待込みで高利回りなのに需給が崩れる理由は、
大口投資家にメリットがない株主優待の特殊性です。
保有100-1000株までの株主には高利回りですが、
例えば100,000株保有の優待価値は1/100。
2000万株以上の売り出しで小口投資家の買いが
追いつかなければ、株価は崩れます。

ただし、全株放出後は、じり高となり、
再上場後の高値を更新しています。

株価の短期上昇を狙った投資家は、
失敗したことになりますが、
優待目的で買った投資家には、
悪くない結果だと思います。

今後の見通し

株主優待のある外食チェーン株は、
理論株価より割高な水準まで買われ、
人気化する傾向にあります。

■主要外食チェーンのPBR比較
ココイチ 4.6倍
マクドナルド 4.5倍
ゼンショー 4.5倍
スシロー 4.1倍
コメダ 3.5倍
すかいらーく 2.7倍
吉野家 2.1倍
※2019年1月現在

人気は、配当+株主優待のお得度
業績がミックスされているようです。

すかいらーくはベイン売り出しによる
需給悪化の経緯があり、お得度からみて、
まだ上昇余地はありそうです。

ただし、業績があまりよくない場合は、
人気も抑えられるようですので、
業績はチェックしていきましょう。

優待の改悪に注意

注意点としては、株主優待が3倍に増額されたのは、
ベインの売り出し価格を上げるためだったということです。
現在はもう、その必要はなくなりましたから、
万が一、株主優待が改悪された場合には、
大幅下落の可能性もありますので注意しましょう。

参考書籍

あとがき

私たちは株価チャートを
結果から見て評価する傾向にありますが、
実際の相場は現在進行形ですから、
当時の業績や市場期待、需給を投影した
株価チャートは貴重な実録データです。

・ブラックマンデー(1987年)
・バブル相場(1989年)
・ITバブル(2000年)
・NYテロ(2001年)
・リーマン・ショック(2008年)
・東日本大震災(2011年)

「賢者は歴史から学ぶ」といいます。
今も昔も株式投資の基本コンセプトは
「将来、値上がりしそうな株を買う」
ということで同じですから、
過去を知るということは、
未来を知ることに通じると思います。

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プロフィール

はっしゃん

はっしゃん

50歳代エンジニア兼業投資家。月次情報と理論株価の分析をライフワークに、ストレスのかからない「スロートレード」を実践しています。 [詳細]