日産自動車のカルロス・ゴーン会長が
報酬５０億円を過小申告したとして、
１９日、東京地検に逮捕されました。

この日は、ゴーン氏逮捕のニュースが速報され、
日産の会見もニュース番組で全国中継。

フランス市場ではルノーの株価が一時１５％下落するなど、
世界にゴーン・ショックが波及しました。

翌２０日の日産株にも売り注文が殺到。
一時、６．５％安の９４０円まで売られ、
９５０．７円で取引を終了しました。

発掘チャート＜7201＞日産

■日産の月足チャート(1989年1月-2003年12月)
バブル経済崩壊から経営危機、ゴーン氏による復活まで

カルロス・ゴーンぬきに語れない日産の復活

日産はルノーと資本提携して、
カルロス・ゴーンが派遣されるまでは、
有利子負債2兆円で破綻寸前でした。

国内では支援先が見つからず、
外資に命運を託すことになります。

ＣＯＯに就任したカルロス・ゴーンは、
系列に捕らわれない部品調達や
大胆なリストラを断行し、
2兆円の負債をわずか数年で返済。
日産の復活を成功させています。

ゴーン氏就任前の１９９８年。
日産の株価は２９０円まで下落しています。

１９９８年は、長銀や日債銀が破綻、
不良債権問題がクローズアップされて、
平成金融危機と呼ばれた時代でした。

日産を救済する余裕などありませんね。

カルロス・ゴーンの功績と限界

カルロス・ゴーン氏は、
・旧態依然であった日産の改革
・ルノー、三菱自とのアライアンス
により日産ルノー連合を世界２位の販売台数
にまで押し上げました。

つまり、効率化とスケールメリットの追求により、
復活と成長を実現してきたわけです。

しかしながら、競争力のある未来志向のクルマを作る
という点では、チャレンジこそしましたが、
めぼしい成果を上げることはできていません。

例えば、世界初の量産型ＥＶとして投入された
「リーフ」は性能面から酷評されて売れ行きも低迷。
後発で富裕層向けに特化して成功したテスラと対照的でした。

さらに、2017年には完成車検査の不正が相次ぎ発覚。
燃費や排ガス値を改ざんするなど、
消費者の信頼を失う内容でありながら、
2018年にも新たな不正が発覚するなど、
企業統治の未熟さを露呈することになってしまいました。

そして、今回は企業トップの不祥事です。

トヨタ・ホンダの未来戦略

日産が倒産の危機に瀕していた１９９７年。

トヨタ自動車は世界初の量産ハイブリッド自動車
「初代プリウス」を発売。
燃費、エコという新しい提案は絶大な支持を集めます。

２年後にはホンダも「初代インサイト」発売し、
ハイブリッド時代の幕が開きました。

トヨタとホンダは競争力のある魅力的なクルマで世界市場を席巻。
技術力で大きなアドバンテージを築きます。

リコール隠し事件、燃費改ざん事件の発覚で、
国民の信頼を失った三菱自動車を吸収し、
販売台数ではトヨタと肩を並べた日産ルノー連合ですが、
トヨタ、ホンダとは埋めがたい差があるのが実情でしょう。

カルロス・ゴーンが会長を兼任していた三菱自動車は不祥事が相次いだ会社でした。

＜7211＞三菱自動車の株価を20年で10分の1にした4回の不祥事

日産を待ち受けるイバラの道

■日産の月足チャート(1999年1月-2018年12月)
ゴーン氏の就任から逮捕まで

フランス政府とルノー社の関係

フランス政府はルノー株の１５％を保有し、
ルノー社の筆頭株主となっています。

また、マクロン仏大統領は、
日産とルノーの関係をアライアンスから
ルノーによる統合へ深化させる意向を
表明していました。

これまでゴーン氏は、
フランス政府がルノー株を保有している間は、
日産とルノーの統合は不可能との立場でしたが、
統合へ方針転換していた可能性があります。

そうだとすれば、今回のゴーン氏逮捕には、
日産サイドによる反統合クーデターの側面もあり、
今後はフランス政府、ルノー社を交えて、
日産の支配権を巡る複雑な権力闘争に陥る恐れがあります。

ルノーは日産株式の４０％を保有し、
影響下に置いている状態ですが、
企業規模では日産の方が大きく
ねじれ状態になっています。

ところで日産には、カルロス・ゴーンに替わる人材、
ルノーを含めた企業グループを統治し、
世界の競合と伍していける人材はいるでしょうか？

今後は、ゴーン氏に替わる別の支配者が来る
シナリオになると考えられますが、統合か反統合か。
その人物が有能かどうかは分かりません。

生き残っている未来が見えない

これまで述べてきたように、そもそも日産は、
ゴーン氏個人の手腕によって復活しただけであり、
良いクルマを作って完全復活したわけではありません。
ここが一番の問題点です。

このような状況でゴーン氏を失うことになりました。
長期間に渡る権力集中の負の側面は精算されるべきですが、
アライアンスの要を失うダメージの方が大きそうです。
ゴーン氏のいない日産には、試練・難題が待ち受けています。

トヨタ自動車社長の豊田章男氏は、
ＥＶ化や自動運転化が進む現在を
「１００年に１度の大変革の時代」
「生きるか死ぬかの瀬戸際の戦い」
と公言し、ＩＴ各社との提携や
先進技術への投資を着々と進めています。

日産自動車の西川社長は、
ゴーン氏の逮捕を受けて会見し、
深くお詫びすると言ったものの、
頭は下げませんでしたし、
前向きな言葉もありませんでした。

日産自動車は空前の危機に瀕しています。
少なくとも顧客、株主の方を向いていません。

自動運転時代のカウントダウンは始まっていますが、
現時点で５年後、１０年後に、
日産が成長して生き残っている未来は見えません。

エアバッグ暴発事故で倒産したタカタは製造業としては最大の破綻となりました

＜7312＞エアバッグ死亡事故多発！タカタ倒産の疑問と真相

その後の日産

2020年3月期の状況

日産自動車の今期の配当は５７円から４０円への減配。
配当利回りは４％を超える水準ですが、配当性向９２％と、
利益のほとんどを配当還元しています。(2019年5月現在)
これで次世代のクルマが作れるのかと。

今日、明日では何も変わりませんし、
今期分の配当はたぶん拠出されるでしょうが、
高利回りといえど、長期投資対象としては疑問です。

１万人超の人員削減を発表

7/25には第１四半期の決算が大幅減益を発表するとともに、
これから３年で１万２５００人の大幅リストラ策を発表しました。
(全従業員の10%弱にあたります。)

■日産の週足チャート(2018年5月-2019年7月)

業績下方修正と減配を発表

カルロス・ゴーン氏逮捕から約１年後の
11/12には、ついに業績下方修正と減配を発表しました。
　前期配当：５７円
　今期配当：４０円→１０円
業績回復なしに配当は元に戻せないでしょう。
いよいよ、正念場ですね。

不正体質の自動車業界が迎える自動運転時代の過酷な運命

関連リンク

■評価指標

＜7201＞日産の理論株価と上昇余地 (理論株価Web)

＜7201＞日産の倒産確率とリスク度 (倒産確率Web)

＜7201＞日産の配当格付とおすすめ度 (配当Web)

あとがき

私たちは株価チャートを
結果から見て評価する傾向にありますが、
実際の相場は現在進行形ですから、
当時の業績や市場期待、需給を投影した
株価チャートは貴重な実録データです。

「賢者は歴史から学ぶ」といいます。
今も昔も株式投資の基本コンセプトは
「将来、値上がりしそうな株を買う」
ということで同じですから、
過去を知るということは、
未来を知ることに通じると思います。