前澤氏がＺＯＺＯ社長を退任し、
ＺＯＺＯがヤフーの傘下に入る
ことが決定しました。

２００７年スタートトゥディのマザーズ上場から
１０年で株価を５０倍にしてきたＺＯＺＯですが、
社運をかけたＺＯＺＯスーツで失敗してからは、
業績が伸び悩んでおり、前澤氏の行動が
メディアなどで注目を集めていました。

成長株のエース

ＺＯＺＯの株価は１０年で５０倍になりましたが、
これは、バブルやマネーゲームではなく、
業績と株価が連動して右肩上がりの成長を続ける
健全な成長株として実現したものです。

ピークになった2018年3月期の業績をみると、
売上は上場直後の11倍、
経常利益は19倍に増加しています。

■月足チャート(2007年12月－2019年2月)
　ＺＯＺＯの業績推移を理論値で示した理論株価チャートでも、業績と株価の連動性を確認できます

内容的にも、売上より利益の伸びが大きく、
経常利益率は当初の20%から33%まで上昇、
成長と高い資本効率で高株価を実現した
エース級の成長株だったといえるでしょう。

スタートトゥディの設立から上場まで

ＺＯＺＯは前澤氏がゼロから
ビジネスを立ち上げ、
成長してきた会社です。

前澤氏は1995年に個人輸入したレコードやＣＤの通販ビジネスを開始。
1998年にはスタート・トゥディ社を設立し、
2000年頃からアパレル通販を開始します。

1998年といえば、ユニクロ原宿店がオープンし、
1900円の格安フリースがブームになった年。
翌1999年にヤフーがヤフオクを開始という頃でした。

アパレルには、サイズの概念や試着・直しを経て
購入に至るというステップがあり、
そもそも通販に向いていない商品でした。

当時は、ユニクロですら通販を開始しておらず、
自社で通販サイトを運営しようと考えている
アパレルメーカーなど、もちろん皆無でした。

前澤氏は、アパレルメーカーや
セレクトショップに出向いて
ZOZOTOWNへの出店を働きかけ、
賛同を引き出すことに成功します。

ZOZOTOWNは成長を続け、
2007年にマザーズ上場。
さらなる飛躍を開始しました。

　ユニクロはフリースブームが社会現象となった1998年から2000年にかけて株価が６０倍に急上昇させています。

＜9983＞平成最強のユニクロ現象！月次300%から株価６０倍の全記録

発掘チャート＜3092＞ＺＯＺＯ

ＺＯＺＯは新しいビジネスモデルを
他社に先駆けて次々と取り入れることで、
成長の糧にしてきました。

■月足チャート(2007年12月－2019年2月)
　リーマンショック後の安値からの上昇率は７７倍と全盛期のユニクロをも凌ぐ

※株価は分割補正されています

2016年11月には、ツケ払いサービスを開始。
若年層に負債を負わせるビジネス手法には賛否両論がありましたが、
その後、売上、利益を20%以上伸ばすなど、成長が加速します。

しかし、2017年末に始めたＺＯＺＯスーツが失敗に終わると成長に急ブレーキ。
業績は減益で下方修正となり、成長の踊り場を迎えていました。

前澤氏の迷走とメディア露出

ＺＯＺＯスーツ失敗と前後して
前澤氏が女性タレントとの交際や
ツイッター発言などでメディアに
露出する機会が増えてきました。

きっかけとなったのは、
女性セブンのスクープ記事でしょうが、
それを逆手にとってＷ杯観戦の話題や、
プロ野球の球団保有、さらには月旅行など、
内容的にも、かつてのホリエモンとよく似た
宣伝目的のような話題が多くなってきます。

■週足チャート(2017年12月-2019年4月)

■前澤氏のメディア報道まとめ
2018/04/25 女性セブン交際記事
2018/07/15 Ｗ杯観戦ツイート
2018/07/17 プロ野球球団保有に意欲
2018/07/31 ＺＯＺＯスーツ失敗で減益
2018/09/18 月旅行計画
2018/12/末 年末ＴＶ特番出演
2019/01/05 １億円プレゼント
2019/01/28 下方修正
2019/02/06 洋服の原価ツイート(直後にツイッター休止宣言)　　　
2019/04/25 ＡＲＩＧＡＴＯサービス終了(ツイッター復帰)
2019/05/13 時給1300円2000人バイト募集に申込殺到
2019/05/16 絵画をオークションで売却
2019/06/24 ＺＯＺＯＭＡＴ予約開始
2019/09/12 前澤氏ＺＯＺＯ社長退任
2019/11/12 前澤氏の交際女優と破局報道

2019年新年早々には100万円を100人に
1億円プレゼントが大きな話題を集めたものの、
悪趣味な金のバラマキとして反感を
覚えた人も少なくないと思います。

そして、２月に入ると
「１万円の洋服の原価は、２－３０００円」
というアパレル業界の付加価値を
完全否定するようなツイートを連続投稿。
(現在は削除)

業績悪化で株価の大幅下落が続く中、
社長自らが企業価値を毀損するような言動を
重ねることに、疑問を持った株主も
多かったかと思います。

5/13には、時給1300円で2000人のバイト募集に申込が殺到したり、
5/16に絵画コレクションの一部をオークションで売却するなど
話題を提供してくれていました。

ワークマンプラスで急成長を遂げたワークマンは２０年で株価５０倍です。

＜7564＞７年で株価２０倍！ワークマンの成長余地と上限株価

前澤氏の退任とヤフー傘下入り

求心力低下とブランド退店

本来の業績ではなく、
販促目的の話題作りや問題発言が
目立っていた頃の前澤氏は、
足元では、ＺＯＺＯから退店するブランドが増加し、
頭を悩ませていたと思われます。

当初の退店理由は、新サービス「ＺＯＺＯＡＲＩＧＡＴＯ」が実質値引きとなり、ブランド価値を毀損する点で共通していましたが、最近はライトオンやしまむらなど、自社サイト運営の重視に舵を切る大物ブランドの退店が注目されていました。

ヤフー傘下で建て直しへ

２０１９年４月２５日。
ＺＯＺＯは、上場後初の減益決算を発表。
今期は２４％の経常増益と
Ｖ字回復を狙っていました。

同時にブランド退店の原因となっていた
ＺＯＺＯＡＲＩＧＡＴＯサービスの終了も発表。
ＺＯＺＯスーツに続く２度目の失敗になりました。

２０１９年６月２４日には、足のサイズを計測する
ＺＯＺＯＭＡＴを発表。たちまち予約が殺到し、
新規ビジネスとして期待されています。

最近は、前澤氏による絵画など個人資産売却や
厳しい資金繰りが報道されていましたが、
結局、前澤氏がＺＯＺＯ社長を退任し、
ヤフー傘下での再建を図ることになりました。

　ヤフーはＩＴバブル期に株価１億円を達成した平成最高の出世株ですが、近年は業績や株価も低迷が続いています。ＺＯＺＯとの相乗効果で巻き返しを期待したいところです。

＜4689＞ヤフー日本初の株価１億円と株式通算819,200分割の全記録

ＺＯＺＯのヤフー傘下入り評価

成長株投資の視点から見ると、
ＺＯＺＯもヤフーもピークを過ぎた企業同士。
負け組連合であり魅力に乏しい提携です。
(成長するとは思わないし投資したいとも思わない)

特に前澤氏の抜けたＺＯＺＯは、
推進力を失った船のようなもので、
何の魅力もありません。

そもそもヤフーの目当ては、
ＺＯＺＯの顧客名簿ですが、
ある程度の相乗効果は出せるでしょうが、
足し算で計算できる上乗せがある程度でしょう。

個人的には、ゼロからＺＯＺＯを起業し、
ここまで育て上げた前澤氏の新ビジネス
があれば、むしろこちらに期待したい。

アイデアマンでスタートアップの異才ですから、
何か面白いことをしてくれるじゃないかと。

しばらくは月旅行の準備に専念するそうだけど、
個性的な経営者だっただけに、ちょっと寂しくなるなぁ。

【ご報告】ということで、私 前澤友作は、9月12日にZOZO社を辞任し、その直後に新会社「株式会社スタートトゥデイ」を設立し代表取締役社長に就任しました。まだ一人も社員はいませんが、今後このスタートトゥデイ社を通し、またゼロから新事業を起こしていく予定です。どうぞよろしくお願いします。

— Yusaku Maezawa (MZ) 前澤友作 (@yousuck2020) October 4, 2019

前澤氏には、ビジネスの最前線に復帰して
日本をもっと面白くして欲しいと思います。

関連リンク

■評価指標

＜3092＞ＺＯＺＯの理論株価と上昇余地 (理論株価Web)

＜3092＞ＺＯＺＯの倒産確率とリスク度 (倒産確率Web)

＜3092＞ＺＯＺＯの配当格付とおすすめ度 (配当Web)

あとがき

私たちは株価チャートを
結果から見て評価する傾向にありますが、
実際の相場は現在進行形ですから、
当時の業績や市場期待、需給を投影した
株価チャートは貴重な実録データです。

「賢者は歴史から学ぶ」といいます。
今も昔も株式投資の基本コンセプトは
「将来、値上がりしそうな株を買う」
ということで同じですから、
過去を知るということは、
未来を知ることに通じると思います。